文/钟微

成为“Netflix”，是中国每一个长视频网站的梦想。 

爱优腾三强争霸的局面形成已久，视频用户增长空间有限，平台之间对存量用户的争夺更加激烈，在此不利环境下，“中国版奈飞”迟迟未能出现。

爱奇艺是其中备受关注、但处境较为尴尬的玩家。 

在行业里，爱奇艺创造了很多记录：首个会员规模突破一亿的平台，首个提出会员费涨价的平台，也被评选机构多次选为“剧王”。 

但它的增长困境已经十分明显。 

2月18日，爱奇艺公布了截至2020年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告，其中第四季度总营收75亿元，同比下滑1%，2020年的总营收达到297.09亿元，同比增长2%。

这几年，爱奇艺的营收增速一直在下滑，2016年到2020年期间，爱奇艺的营收同比增速分别为111%、55%、44%、16%和2%。

另一个危险的信号是，爱奇艺总订阅会员人数1.017亿，同比下降1%，这意味着爱奇艺目前的会员规模或将触达天花板。 

在这份财报发布后，爱奇艺盘后跌超7%，连年亏损指向的盈利之困，流量存量时代指向的会员增长困境，让爱奇艺饱受质疑。 

这也导致爱奇艺的市值增长缓慢。去年5月27日，媒体将B站市值首次超过爱奇艺描述成国内视频网站行业历史性的一幕，而如今，爱奇艺的市值为190.41亿美元，B站市值为498.47亿美元，前者市值不到后者二分之一。 

爱奇艺和奈飞的差距更明显，目前，奈飞的市值为2428.04亿美元，爱奇艺的盈利和营收增速都与奈飞有较大距离，市值也只有奈飞的十分之一。 

为了盈利，也为了给资本市场足够的信心，爱奇艺近年来的动作频频。从扩张文学、漫画版块打造生态，到推出面向中短视频等市场的多个APP，再到爱奇艺APP推出涨价措施和超前点播，均透露出爱奇艺的焦虑和急迫。 

今年，爱奇艺能否走出增长困境？ 

1

会员规模到顶了？

爱奇艺正顶着会员增长疲软的压力。 

近年来，互联网流量红利的消逝，也出现在长视频行业。同时，短视频平台的崛起，更是抢走了不少流量。 

从《隐秘的角落》到《山海情》，爆款剧集在不断加强爱奇艺的内容壁垒，而爱奇艺在2020年Q1，会员规模曾增长至1.189亿。这主要是由于疫情的来临，让用户有大把空闲时间。 

这或是一个难以突破的高峰。2020年整年，爱奇艺会员规模呈现减少的趋势。 

财报数据显示，其会员规模从1.189亿减少至2020年末的1.017亿，同时较上年同期小幅下滑4.95%。 

爱奇艺和腾讯视频的竞争一直胶着。后者也早已突破万亿会员规模，截至2020年Q3，其会员数同比增长20%，达到1.2亿。此规模与爱奇艺不相上下，甚至还保持着增长。  

竞争对手的追击，不得不让爱奇艺警惕。但对其而言，增长放缓已是不得不接受的事实。在长视频玩家中，爱奇艺于2019年率先宣布会员规模破亿，但也是这一年开始出现会员规模下滑的情况。 

2019年第一季度，爱奇艺会员规模达到1.18亿，但在后三季度，会员规模分别为1.049亿、1.048亿和1.07亿，呈现回落的趋势。 

会员规模增长放缓，甚至负增长，让外界猜测，爱奇艺的会员规模可能已经触及天花板。 

爱奇艺创始人、CEO龚宇曾表示，跑马圈地的时代结束了，接下来视频平台的每一个用户都要在缝隙里收割。 

与此对应的是，爱奇艺自2011年开始尝试付费会员服务，不再仅仅依靠免费内容拉动用户增长。 

从2018年下半年开始，爱奇艺又在为调价做准备，直到两年后提价措施才落地，涨幅约为26%。要知道原先的会员价格已经持续8年，足以看出爱奇艺对此的谨慎态度。 

但也曾出现一个插曲，其在《庆余年》播出时推出的VIP专享付费超前点播，曾被用户批评“吃相难看”。 

在《庆余年》之后，爱奇艺又在《爱情公寓5》《我是余欢水》等不同类型的作品中试水了超前点播模式。 

在纯会员模式以外，爱奇艺还在尝试会员叠加单片付费，探索更多的收费可能。 

爱奇艺顶着舆论压力，挖掘着存量会员价值，目前成果也略有显现。 

2020年爱奇艺的会员付费ARPU值（平均付费用户收入）进一步增长。 

以会员服务收入/订阅会员数方式计算，其ARPU值从2018年的121.5元、2019年的134.9元，增长为2020年的162.2元。 

会员费的提价，也提升了会员ARPU值，增加了平台收入，但也可能让一部分用户放弃订阅，造成平台的会员流失。 

这种负面影响没有很快消失。在2020年四季度会员规模下滑的情况下，在爱奇艺总营收中占比超五成的会员收入也出现了负增长，同比减少0.67%至38.35亿元。 

在长视频转向存量市场后，爱奇艺的会员增长难题显得更为严峻了。 

2

市值增长缓慢

爱奇艺的市值也面临增长困境。 

回溯六年前，龚宇曾在一场媒体沟通会上表示，由于行业健康规则没有建立，行业的价值没有被投资者充分理解，在美国上市的优酷土豆价值便被严重低估。 

几年后，爱奇艺上市了，也面临着与曾经的优酷、土豆相同的市值困境。 

2018年4月，爱奇艺在美国纳斯达克上市，发行价定在18美元/ADS，根据最新收盘价25.61美元，至今股价上涨42.2%。